（經濟觀察）中國7月金融數據折射三個關鍵問題

　　中新社北京8月13日電 (記者 夏賓)中國央行13日公布的7月金融數據顯示：截至7月末，廣義貨幣(M2)余額303.31萬億元(人民幣，下同)，同比增長6.3%，比上月末高0.1個百分點；社會融資規模存量同比增長8.2%，比上月末高0.1個百分點；人民幣貸款余額同比增長8.7%，前七個月人民幣貸款增加13.53萬億元。

　　權威人士對中新社記者表示，7月金融總量增長基本穩定，月末增速與上月基本相當，社會融資規模增速高于上半年名義GDP增速(5%)約3.2個百分點，保持合理增長，反映金融持續發力支持實體經濟。業內專家在采訪時也提到，最新的金融數據折射出三個關鍵問題。

　　一是錢從哪來？從最新金融數據來看，企業融資方式有新特點。業內專家指出，一方面，直接融資加速發展。7月企業債券凈融資約1600億元，同比多約310億元。在防范化解地方債務、城投債務融資規模整體收縮的背景下，這個結果很不容易，說明一些企業通過發債替代了貸款。近年來，中國直接融資市場快速發展，企業債券融資渠道更為通暢，也更好與經濟向輕型化轉型相適配。

　　另一方面，票據融資增長較多。業內專家分析稱，表內票據是貸款的組成部分，是實體經濟尤其是中小企業的重要融資渠道。在滿足真實交易關系和債權債務關系要求下，票據期限短、便利性高、流動性好，中小企業利用票據從銀行進行貼現，與從銀行貸款獲得資金是一樣的。

　　特別是在有效融資需求不足時，銀行短期內要加大實體經濟支持力度，而項目儲備不足，通過加大票據直貼、轉貼力度，將代表企業信用的未貼現票據轉化為代表銀行信用的表內票據融資，對企業也實實在在地提供了資金支持。

　　二是錢投向哪？今年以來，中國央行持續發揮貨幣政策工具總量和結構雙重功能，圍繞做好金融“五篇大文章”持續發力，支持重大戰略、重點領域和薄弱環節的力度保持穩固。

　　業內專家表示，從信貸結構看，支持“五篇大文章”的金融服務持續提升。7月末，制造業中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速，信貸資源也在更多地流向國民經濟重點領域和薄弱環節。

　　也應看到，隨著中國經濟結構轉型升級加快，傳統上高度依賴于信貸資金的房地產、地方融資平臺等貸款“大塊頭”逐漸調整，反映到信貸數據上是不增長甚至收縮，科技創新、先進制造、綠色發展等新動能領域貸款需求短期內難以完全接續，補不上傳統領域貸款下降形成的“坑”，就會導致信貸增長出現波動。

　　三是“擠水分”效果仍在顯現。業內專家稱，短期而言，金融數據擠水分對總量指標仍會產生影響。今年以來，M2、M1等貨幣供應量指標增速有所放緩，有相當程度上是受此因素影響，部分虛增的存貸款擠掉后，金融數據會出現一定回落。

　　同時，“擠水分”促進金融總量數據更真更實。業內專家稱，過去一段時期，企業債務增長中有一部分資金存在空轉，企業貸款后直接轉化為存款，并沒有拉動投資及作用于實體經濟。在金融管理部門對這些行為規范后，存款收益和預期投資回報率的比價關系發生變化，套利空間消失，部分企業資金騰挪出來擴大投資、增加研發投入等，未來會更有利于金融支持實體經濟高質量發展。

　　“擠水分”還有利于金融經濟的良性互動。業內專家認為，金融數據“擠水分”也有助于解開企業賬款拖欠“連環套”，提高企業資金周轉效率，更好滿足經營主體有效融資需求，提升金融服務質量與水平。(完)